1.1 月度小結(jié)

2024年8月票據(jù)利率整體呈現(xiàn)“月初長跌短漲，上旬區(qū)間震蕩，中下旬一路探底，月末翹尾回升”的走勢。月初，預(yù)防性配置情緒影響，疊加主要大行報(bào)價(jià)出四季度、收跨年帶動(dòng)，市場年內(nèi)出口釋放，跨年需求向好，票據(jù)利率呈現(xiàn)長跌短漲局面。

上旬，市場規(guī)模尚不明朗，資金成本疊加價(jià)格相對低位下，部分中小行收票力度不高，大行貼合市場報(bào)價(jià)進(jìn)場，買賣情緒相對穩(wěn)定，票據(jù)利率區(qū)間震蕩。

中下旬，一級市場新增票源遲遲不起，信貸略有不足，部分機(jī)構(gòu)規(guī)模需求連續(xù)增加，配置情緒提前釋放，大行紛紛進(jìn)場搶票，且增收至全期限票，收票報(bào)價(jià)一路下行，票據(jù)利率跌幅顯著，主流半年雙國最低跌至0.74%。

月末，MLF縮量續(xù)作，央行“放短鎖長”，資金利率緊后轉(zhuǎn)松。市場承兌票量沖高，貼現(xiàn)補(bǔ)充到期無礙，票價(jià)低位下賣盤獲利意愿增加，且隨著規(guī)模需求逐步滿足，市場收票主力抬價(jià)進(jìn)場，票價(jià)在買方收斂下開始反彈上漲。

2024年8月票據(jù)市場回顧

1.2 市場數(shù)據(jù)

（1）直貼市場

據(jù)普蘭金服數(shù)據(jù)顯示，2024年8月6M國股價(jià)格在0.88%-1.30%，月內(nèi)波動(dòng)42BP；3M國股價(jià)格在1.12%-1.75%，月內(nèi)波動(dòng)在63BP。6M城商價(jià)格在1.00%-1.42%，月內(nèi)波動(dòng)42BP；3M城商價(jià)格在1.24%-1.87%，月內(nèi)波動(dòng)63BP。

2024年8月票據(jù)直貼走勢 |普蘭金服數(shù)據(jù)中心

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（2）轉(zhuǎn)貼市場

據(jù)普蘭金服數(shù)據(jù)顯示，2024年8月6M國股無三農(nóng)價(jià)格在0.74%-1.16%，月內(nèi)波動(dòng)42BP；3M國股無三農(nóng)價(jià)格在0.90%-1.60%，月內(nèi)波動(dòng)在70BP。6M城商無三農(nóng)價(jià)格在0.86%-1.28%，月內(nèi)波動(dòng)42BP；3M城商無三農(nóng)價(jià)格在1.02%-1.72%，月內(nèi)波動(dòng)70BP。

受暑期出行帶動(dòng)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)有所抬升，8月非制造業(yè)PMI為50.3%，綜合PMI為50.1%，均高于臨界點(diǎn)，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定。8月份制造業(yè)PMI為49.1%，較上月有所下降，經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，需求端延續(xù)不足，受高溫多雨天氣、自然災(zāi)害頻發(fā)影響，疊加部分行業(yè)生產(chǎn)淡季影響，且需求偏弱對生產(chǎn)活動(dòng)有所制約，8月制造業(yè)供需兩端有所放緩。后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，天氣擾動(dòng)因素減弱，預(yù)計(jì)后續(xù)PMI有望小幅回升。

2024年8月票據(jù)轉(zhuǎn)貼走勢 |普蘭金服數(shù)據(jù)中心

（3）回購市場

據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月隔夜（DR001）質(zhì)押式回購利率區(qū)間在1.51%-1.96%，7天（DR007）質(zhì)押式回購利率區(qū)間在1.63%-1.96%。

8月流動(dòng)性階段性收緊，央行公開市場操作適時(shí)適量，確保市場利率圍繞政策利率附近波動(dòng)。目前來看，本月公開市場凈投放1081.40億，地方債凈融資8192.57億元，國債凈融資10221.50億元，政府債凈融資額18414.07億元，繳稅12500億元左右，繳準(zhǔn)18000億元左右。月初，雖逆回購到期較大，但資金面擾動(dòng)因素不多，流動(dòng)性維持寬松局面。中下旬，隨著國債、地方債發(fā)行提速，且逆回購到期壓力仍在，此外，繳稅、繳準(zhǔn)疊加MLF延期續(xù)做，大行融出意愿下降，資金面階段性收緊行情。月末，跨月時(shí)點(diǎn)擾動(dòng)，疊加MLF縮量延期續(xù)做，資金面有所擾動(dòng)，但央行公開市場“賣短買長”凈買入千億債券，且財(cái)政支出補(bǔ)充市場流動(dòng)性，此外，央行加大凈投放維穩(wěn)市場，銀行資金缺口有所緩解，DR001一度下行至本年新低，資金面平穩(wěn)跨月整體無憂。

2024年8月票據(jù)回購 |普蘭金服數(shù)據(jù)中心

1.3 政策層面

1.4 市場層面