冉學(xué)東

央行公布的前11月金融數(shù)據(jù)顯示，前11個(gè)月人民幣存款增加19.39萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加12.07萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少2.1萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加1.46萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加5.76萬(wàn)億元。

2023年前11個(gè)月人民幣存款增加25.65萬(wàn)億元，同比多增1301億元。其中，住戶存款增加17.5595萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加3.8404萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加0.6217萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.9157萬(wàn)億元。

以上兩組數(shù)據(jù)對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)，今年前11個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣存款同比少增加了6.26萬(wàn)億元，住戶存款少增加了5.5萬(wàn)億元，相比去年，今年非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加了2倍多。同時(shí)財(cái)政性存款增幅較大，財(cái)政性存款一般是銀行購(gòu)入政府債券之后形成的，資金會(huì)以財(cái)政存款的形式體現(xiàn)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表之中。如果不能快速將資金落實(shí)到項(xiàng)目上，可能出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的資金沉淀，消耗銀行的超儲(chǔ)，加劇銀行體系缺“長(zhǎng)錢”的現(xiàn)狀。

由此我們知道，為什么居民存款增幅下降這么多，主要是一部分存款轉(zhuǎn)移到了非金融機(jī)構(gòu)存款，購(gòu)買銀行理財(cái)、基金和保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。

其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品是吸金大王，今年11月份銀行理財(cái)規(guī)模突破30萬(wàn)億元大關(guān)，而去年11月銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模27.3萬(wàn)億元，那么今年前11月凈增加3萬(wàn)億元左右。而債券、基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品也是居民存款轉(zhuǎn)移的一個(gè)方向，這導(dǎo)致今年非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增幅較大。

同時(shí)，今年非金融企業(yè)存款減少較多，一方面是企業(yè)財(cái)務(wù)管理更加精細(xì)化，另一方面反映了企業(yè)投資預(yù)期較低，貸款派生存款增速在下降。

而更加影響非金融企業(yè)存款的是，近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)于銀行存款的一些新政策，隨著“手工補(bǔ)息”整改、存款利率多次下調(diào)、非銀同業(yè)存款利率優(yōu)化等政策出臺(tái)，銀行體系存款增速明顯下降，尤其是國(guó)有大行受到?jīng)_擊較大。

今年4月，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布的《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)、維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》提出，銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測(cè)管理范圍，嚴(yán)禁通過(guò)事前承諾、到期手工補(bǔ)付息等方式，變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限?！笆止ぱa(bǔ)息”整改使得銀行存款尤其是對(duì)公存款規(guī)模下降。

以上政策的初衷是降低商業(yè)銀行的負(fù)債成本，以進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本，為進(jìn)一步降低貸款利率拓開空間，但是其附帶的結(jié)果是商業(yè)銀行負(fù)債壓力加大，也就是商業(yè)銀行的負(fù)債規(guī)模大幅度縮水，而今年以來(lái)地方債置換、發(fā)行特別國(guó)債和專項(xiàng)債等，都需要銀行購(gòu)買，這就需要一定的負(fù)債規(guī)模作為匹配，銀行只有擴(kuò)大發(fā)行同業(yè)存款來(lái)彌補(bǔ)。

在負(fù)債壓力加劇的背景下，多家大型銀行、股份制銀行同業(yè)存單備案使用率逼近上限，一些銀行甚至上調(diào)了同業(yè)存單備案額度。近期，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、華夏銀行、渤海銀行、恒豐銀行等多家機(jī)構(gòu)上調(diào)了同業(yè)存單備案額度，上調(diào)比例7%—26%。

同時(shí)，由于商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模較大，導(dǎo)致同業(yè)存單利率波動(dòng)較大，比如9月11日，以一年期存單報(bào)價(jià)為例，股份行發(fā)行利率多在1.93%及以上，部分股份行超過(guò)2.00%水平，城農(nóng)商行發(fā)行利率普遍高于2.00%。而此時(shí)國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)端收益率持續(xù)下行，10年期國(guó)債利率下行至2.13%，30年期國(guó)債利率下行至2.30%。

與此同時(shí)，由于存款利率下降較多，但是，債券市場(chǎng)收益率持續(xù)下行，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊的大牛市，居民存款向銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金和債券基金轉(zhuǎn)移，監(jiān)管多次提示風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)個(gè)別過(guò)于激進(jìn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰，但是債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整之后，收益率仍然下行，其中一個(gè)重要原因就是存款轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的資金過(guò)多。資產(chǎn)荒的情況依然嚴(yán)峻，股票市場(chǎng)確定性仍然不高。

目前商業(yè)銀行存款尤其是中小銀行負(fù)債端較為緊張，以致提高存款利率，許多中小銀行存款利率“逆勢(shì)上調(diào)”，主要原因當(dāng)然不僅僅是因?yàn)樨?cái)政性存款增速加大，更重要的是存款本身的增速在大幅放緩，這導(dǎo)致銀行“存款利率‘降不動(dòng)’”。