“持有我們股票的同學們，我覺得還是可以耐心一點?！?/p>

前不久，面對股民對公司業(yè)績的質(zhì)疑時，石頭科技董事長昌敬這樣回應道。今年第三季度，石頭科技營收增速放緩，歸母凈利潤更是幾近腰斬。

然而這樣的回應沒能讓投資者相信長期主義，因為昌敬隨后就被發(fā)現(xiàn)已經(jīng)套現(xiàn)了近9個億，這進一步讓石頭科技被罵上了熱搜。

沒人能想到，這個曾因市值逼近千億而聞名的“掃地茅”，再次出圈竟是以這種方式。

圖/視覺中國

滑坡與風波

此次輿論高潮到來前，投資者的不滿已積蓄了一個多月。

時間拉回到10月30日，石頭科技公布了第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，其當季營收為25.01億元，同比增幅從第一季度的58.69%、第二季度的16.33%下降至11.91%，增速放緩明顯；歸母凈利潤更是同比下滑43.40%至5.51億元，令投資者們大跌眼鏡。

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圖/石頭科技三季報

這是石頭科技第二次出現(xiàn)增收不增利的情況，上一次還是市場情況頗為多變的2022年。更何況，今年上半年，石頭科技業(yè)績走勢還算得上振奮人心，尤其是在第一季度，其營收和歸母凈利潤分別同比增長了58.69%、95.23%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，今年第二季度，石頭科技出貨量、銷售額在全球智能掃地機器人市場中登頂，這也是中國廠商中的首次。

因而第三季度業(yè)績的陡然“變臉”，便更令人眼前一黑。

對第三季度歸母凈利潤的下滑，石頭科技在財報中解釋稱主要是因公司當季度進一步加強海內(nèi)外市場拓展且推出多款新品，相關(guān)銷售費用、研發(fā)費用投入增長。財報顯示，今年前三季度，石頭科技的銷售費用和研發(fā)費用分別為15.64億元、6.40億元，同比增長均超過30%。

“我們?nèi)缃裰饕鰞蓚€事業(yè)部——掃地機器人和洗衣機，比過去主要做掃地機器人時期研發(fā)投入肯定會更多一點，這也是我們主動選擇的；銷售費用增長則一方面是我們要為第四季度的雙十一做準備，另一方面我們的海外市場如今還是持續(xù)開拓階段，隨著覆蓋地區(qū)的突破以及自營渠道的建設(shè)，相應的銷售費用會增加很多?！笔^科技相關(guān)負責人對中國新聞周刊進一步解釋，并表示“如果第四季度的結(jié)果能對應得上，說明我們的投入就是有價值的”。

階段性結(jié)果上看，今年雙十一前，石頭科技先后發(fā)布了多款掃地機器人、洗地機、洗烘一體機產(chǎn)品；另據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，今年第三季度石頭線上渠道銷售額同比增長達42%，市場份額占比為25.6%，位列行業(yè)第一。

不過，資本市場并未就此買賬。三季報發(fā)布次日，石頭科技股價應聲下挫11%；連續(xù)下跌的勢頭一直持續(xù)至11月25日，近一個月內(nèi)市值縮水了近三分之一。截至發(fā)稿，較巔峰時期的近千億市值相比，石頭科技已蒸發(fā)了超500億元。

就在這不少投資者心焦的時間里，個人介紹一欄將極石汽車董事長寫在石頭科技董事長前的昌敬，在社交媒體平臺上頻繁更新視頻，大多與造車、玩車相關(guān)，譬如進行沙漠越野。

投資者們的不滿開始涌進昌敬的評論區(qū)，諸如“買你們石頭科技的股票讓我有抑郁情緒了”“重生之我在石頭科技躲牛市”“昌老板，不能光玩車，管管你的石頭科技吧，一個月以來投資者都在哭泣”的吐槽均獲得了高贊。

被指責聲包圍的昌敬，先后發(fā)布兩條視頻做出回應，表示公司的銷售情況其實還不錯，但為了以后更長遠的發(fā)展，公司現(xiàn)在處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，也是陣痛期。他還強調(diào)：“現(xiàn)在是石頭科技基本面比較好的時候，有現(xiàn)在的基本面，到最后產(chǎn)生結(jié)果，我覺得也不會有特別長的時間了，也請大家耐心等待一下?！?/p>

昌敬引發(fā)爭議的視頻。圖/截圖自昌敬抖音賬號

沒承想，昌敬一番寬慰下來，投資者們反倒大為光火，進而將其罵上熱搜?！安醋鳛楣径麻L，已累計套現(xiàn)近9億元，憑什么讓投資者保持耐心？”有網(wǎng)友在評論區(qū)留言質(zhì)疑其高位減持套現(xiàn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，昌敬對石頭科技的持股比例已從23.15%降至21.09%。此前，通過集中競價、詢價方式，其多次減持公司股票，累計套現(xiàn)約8.88億元。

就昌敬相關(guān)舉動與言論引發(fā)的相關(guān)爭議，石頭科技相關(guān)負責人表示不做任何回應。

耐心，能等到什么？

但只是一個季度業(yè)績不好，石頭科技的市場信心怎會動搖至此？

一方面，或許是出于對昌敬對石頭科技日常管理參與程度下降的擔憂。

業(yè)內(nèi)普遍認為，昌敬的減持套現(xiàn)是為了投入其再創(chuàng)業(yè)的極石汽車。作為石頭科技掌舵者的昌敬，目前和未來如何平衡兩家公司間的投入，讓外界有諸多猜測。

在深度科技研究院院長張孝榮看來，昌敬在石頭科技業(yè)績和股價處于高點時減持套現(xiàn)，之后公司業(yè)績下滑，這才引發(fā)了投資者對昌敬精力分散會影響石頭科技的長期發(fā)展，進而損害自身利益的擔心。

不過家電行業(yè)分析師張彥斌認為，這并不能代表昌敬真的“不務(wù)正業(yè)”。“當然造車這條路確實未必是一條坦途，沒有相對的實力會輸?shù)煤軕K，行業(yè)對昌敬造車頗多質(zhì)疑就不奇怪?！?/p>

另一方面的擔憂，則來自整個掃地機器人行業(yè)未來的不確定性。

雖然今年國內(nèi)掃地機器人市場仍在回暖，根據(jù)奧維云網(wǎng)的推總數(shù)據(jù)，今年前三季度，掃地機器人靠著迅速迭代推新，帶動了銷量同比增長13.0%，據(jù)此基于去年銷量458萬臺估算，全年銷量預計有望回到500萬臺水平，但也不復2018—2020年間年均600萬臺的盛況了。

另一家上市公司科沃斯的業(yè)績，比之石頭科技更為不理想。財報顯示，今年第三季度，科沃斯營收同比下降4.06%至32.50億元，歸母凈利潤則只有600多萬元，降幅近70%。整個前三季度來看，科沃斯營收同比下滑了2.90%，歸母凈利潤微增1.88%；而石頭科技營收增幅有23.17%，歸母凈利潤同比增長8.22%至14.72億元，這一數(shù)值是科沃斯的2.4倍。

石頭科技、科沃斯營收、歸母凈利潤對比。圖/中國新聞周刊整理自財報

種種信號顯示，行業(yè)增長似乎已觸及瓶頸?！爱吘箳叩貦C器人不是生活的必需品，再加上如今消費意愿降低，行業(yè)的回落必然波及企業(yè)?！睆垙┍蟾嬖V中國新聞周刊。

而石頭科技的營收中，掃地機器人及配件至今占比仍在90%以上。相比之下，科沃斯的這一比例不足50%。營收結(jié)構(gòu)相對更為單一的石頭科技，或?qū)⒏蟪潭壬鲜艿叫袠I(yè)波動的影響。

但在石頭科技看來，掃地機器人市場仍有大量的空間等待挖掘。根據(jù)德國數(shù)據(jù)公司Statista統(tǒng)計，中國掃地機器人滲透率僅為6%，而歐美國家平均在10%以上。石頭科技方面認為，未來掃地機器人的滲透率能達到洗衣機的水平，在全球不同地區(qū)便是 50%—90%。

這一背景下，包括石頭科技在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)們基本把目光投向了兩個增長方向——出海和多元化。

近年來，石頭科技不斷加大向海外市場擴張的力度，包括推出適合不同地區(qū)市場的細分產(chǎn)品，以及在經(jīng)銷商之外布局自營渠道建設(shè)。

從業(yè)績上看，石頭科技的出海已有成效，境外收入增長相對更為穩(wěn)定。今年上半年，境外收入為22.94億元，占總營收的51.95%。

石頭科技境內(nèi)外收入情況。圖/中國新聞周刊整理自財報

然而考慮到海外市場中前有國外巨頭如iRobot盤踞，后有國內(nèi)追覓、云鯨等追趕，石頭科技的壓力并不小。從IDC發(fā)布的今年第二季度數(shù)據(jù)來看，石頭科技雖在全球范圍內(nèi)出貨量登頂，但同比增長率（8.0%）遠低于追覓（73.3%）和云鯨（121.7%）。

石頭科技仍需要另一條增長曲線。目前，它選擇押寶了洗衣機市場中更細分的洗烘一體機。

在一片紅海的洗衣機市場中，洗烘一體機或能成為增長的驅(qū)動力之一。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2022年我國洗烘一體洗衣機銷量為756萬臺，2019—2022年年復合增長率為21%。國聯(lián)證券在今年7月發(fā)布的一份研報中推算，去年國內(nèi)洗烘一體機線上、線下總銷量也預計為560萬臺左右，市場規(guī)模約為266億元；且考慮到目前該品類僅占洗衣機市場的13%，仍有提升空間。

石頭科技相關(guān)負責人表示：“整個洗衣機的投入在4億元左右，目前來看我們并沒有燒錢做這個事，后續(xù)洗衣機一定是個能夠賺錢的品類?！?/p>

不過目前從營收規(guī)模來看，石頭科技的另外一條腿還遠算不上有走路的能力。去年，石頭科技86.54億元的營收中，其他智能電器產(chǎn)品只貢獻了5.54億元。今年其加大了洗烘一體機投入市場的力度，但最終能在財務(wù)數(shù)據(jù)上有怎樣的體現(xiàn)尚且未知。

更何況，這仍是條艱難的路。“新業(yè)務(wù)起步較晚，市場份額較小，消費者認知和接受度需要逐步提升；同時在新的市場中，石頭科技面臨的是諸多強大的競爭對手，資源上可能都相對有限?！睆埿s如此評價其可能面臨的新挑戰(zhàn)。

要知道，站在石頭科技面前的，是早已成名的美的、海爾、三星、西門子、松下等海內(nèi)外家電巨頭。

這或許也是昌敬將公司當前發(fā)展狀態(tài)歸為陣痛期的原因。他相信轉(zhuǎn)型的結(jié)果很快就會產(chǎn)生，也希望投資者們都可以相信。

但市場只相信結(jié)果。

作者：石晗旭

編輯：余源